三房巷：严重破发 机会来临

证券代码：600370
证券简称：三房巷
公司名称：江苏三房巷实业股份有限公司
曾用简称：三房巷 G三房巷
行业类别：纺织业
每股收益(元)：0.1635
每股净资产(元)：3.4630
净资产收益率：4.38%
总股本(亿股)：3.1890
实际流通A股(亿股)：1.7265
限售流通A股(亿股)：1.4625


　　年报披露正进入高峰期，一批股价接近甚至跌破增发价格的“破发”公司纷纷推出丰厚送股方案，如苏州高新的10送2转6、国电电力的10转10、天音控股的10转8、康美药业的10送1转4等。由于跌破增发价不仅会造成参与认购的中小投资者和机构投资者蒙受账面损失，而且也可能会造成上市公司今后出现无人喝彩的境地，股东大会变成“诉苦会”，从历史的经验看，“破发”公司通常都有负罪感，觉得“对不起”用血汗钱支持公司发展的广大股东，多有通过优厚分红方案给予投资者补偿的意向，令股价重回增发价之上以平息“民怨”，而且溢价增发的公司，其资本公积金随即增厚，有能力出台高送转方案，因此在“破发”板块中淘金的机会较多，其中三房巷 (600370) 去年以10元价格实施增发，现为两市破发公司之中绝对价格最低的个股，蕴藏着较大的机会。
　　三房巷主要从事纺织印染，塑料改性等，产品品种包括卡其印染布、锦棉染色布、麻棉印染布和精梳细布等，其中卡其布产量居全国之首，目前具有年产1.2亿米的印染产能，是国内印染行业的十佳企业，产品主要用于制作各种休闲服、运动装和职业服装。我国每人每年增加一套衣服，对印染布的需求就会增加30亿米，随着人们生活的改善，对印染布的需求节节上升，三房巷面临较大的机遇。公司增发投入“采用紧密纺精梳纱生产高档家用纺织品项目”，明年建成后将形成2964.7万吨紧密纺精梳棉纱和150万套四件套床上用品产能，完全达产后预计将增加年销售收入3.77亿元，增加净利润3599万元，预计公司每股收益增加到0.43元。与公司原有业务相比，紧密纺纱线主要用于满足高档次面料和织造的需求，家用纺织品则主要面向终端消费者市场，毛利率较高，项目达产后有望提升公司的综合毛利率。三房巷控股70%的子公司江阴济化新材料有限公司是全国最大的改性PBT工程塑料生产企业之一，主营包括光纤光缆专用护套PBT塑料等高档树脂产品，目前拥有生产能力约25000吨，去年公司开发出高粘PBT二次被覆材料固相缩聚聚对苯二甲酸丁二醇酯，该产品主要用于光纤的二次被覆，目前已形成年产3500吨的规模。
　　由于三房巷在细分子行业具有规模优势，再考虑到公司印染布产品的市场占有率、增发项目投产后的预期以及未来大股东对公司的扶持，公司发展前景不错，而目前三房巷严重跌穿10元的增发价，将推动公司出台一些实质性利好，不排除在分红方案方面会有“惊喜”，值得多加关注。
　　华泰证券　 李明灯