金风科技：原料涨价影响业绩增长

证券名称：金风科技(002202)
所属行业：电器机械及器材制造业
总股本(万股)：100,000
流通股本(万股)：8,000.00
每股收益(元)：0.15
每股净资产(元)：2.98

　　事件：金风科技（002202）中报显示，1-6月公司实现营业收入11.93亿元，同比增长108.73％；营业利润1.77亿元，同比增长41.21%；归属于母公司净利润1.45亿元，同比增长13.23%；全面摊薄每股收益为0.15元。公司预告，1-9月净利润同比增长50%～80%。
　　点评：受上游原材料涨价挤压，公司风机毛利率同比下降6.01个百分点至25.00%，其中新机型1.5MW风机的毛利率仍然处于14.78%的较低水平；此外，公司期间费用率同比增加了1.76个百分点或8090万元；而近期公司所得税税率的大幅上调将对公司业绩带来直接“分流”影响，也是拉低公司今年业绩增速的最大影响因素。
　　在国家未来实施多个风电基地大开发的前景下，公司作为国内风电龙头，有望充分享受风电市场的持续高度景气。公司采取领先于竞争对手优化生产基地布局策略，利于公司未来抢占风电市场版图和利用当地配套优势降低项目运营成本。公司未来成长性主要取决于生产基地的布局效果。
　　考虑公司实际所得税税率上调幅度较大，我们下调公司2008－2010年每股收益至0.71元、1.29元、1.78元（下调幅度12%～9%）。