中国神华（601088）：煤炭航母稳步前行

证券名称：中国神华(601088)
所属行业：煤炭采选业
总股本(万股)：1,988,962
流通股本(万股)：180,000.00
每股收益(元)：0.71
每股净资产(元)：6.69

中国神华2008 年上半年EPS 为0.711 元。上半年公司营业收入同比增长26.8%，营业利润同比增长32.5%，归属于母公司股东的净利润同比增长43.6%。煤炭分部和港口分部营业利润率上升，铁路分部略有下降，发电分部由于成本上涨营业利润率降幅较多，综合毛利率从上期的52.05%略微下降到51.65%，由于公司所有分部的业务规模都有所扩大，加上所得税政策变化，推动公司业绩稳定增长。

　　煤炭分部，来年产销量以及价格都将保持增长。2008 年上半年，不考虑分部间抵消前的煤炭业务占主营业务收入的63.4%。2008 年上半年，公司的煤炭产量90.0 百万吨，同比增长17.5%。公司四个矿区中，万利矿区商品煤产量同比增加8.5 百万吨，占公司商品煤净增量的63.4%。占全部商品煤生产64.6%的神东矿区商品煤产量增长5.3%，胜利矿区增长121.7%，准格尔矿区下降6.1%。上半年，煤炭销售115.1 百万吨，同比增长17.7%。煤炭销量略高于煤炭产量，主要的原因是第三方采购煤炭数量从上年的22.7 百万吨上升到今年的26.0 百万吨。

　　上半年煤炭综合售价上涨12.0%。占国内煤炭总销量84.19%的长约合同煤炭售价同比增长4.36%，其中，占公司煤炭销量17.1%的煤炭销售至集团内部的发电业务，高于去年同期的14.2%的占比，综合售价涨幅4.0%，这部分也是按照长约合同来销售。因此，尽管同期现货销售价格同比增长45.08%，出口价格同比增长31.5%，由于销量占比较小，难以带动综合售价同幅增长。