如何看待上市公司利润高增长

    
    
    
    上市公司2007年第三季度业绩报告显示,前三季度,沪市公司净利润总额约为5123亿元,比2006年同期增加73.8%；深市主板公司净利润710.11亿元,同比增长88.71%.沪深两市上市公司超过70%的净利润增长真实性如何,其中有没有虚增的成分?不可否认,近年来上市公司利润的增长,是企业竞争力提高的结果.但也要看到,与成熟市场相比,我国上市公司的利润增长中有一部分是虚增.
    
    2003年以来,中国经济增长速度很快,企业利润也跟着水涨船高.不可否认,近年来我国上市公司利润的增长主要是真实的增长,是企业竞争力提高的结果.但是也要看到,在中国经济快速增长过程中,与成熟市场的上市公司相比,我国上市公司目前的利润增长中有一部分是虚增,这主要体现为以下几个方面：
    
    第一、股指上扬所带来的上市公司利润的大幅度增长,不能代表企业本身持续盈利能力的增强.分析企业财务报表就会发现,不少上市公司为了业绩增长,在兼顾主营业务的同时,将资本逐渐倾斜于投资活动,这已经是某些上市公司股价上涨的潜规则.根据两家交易所披露的数据,前三季度沪市上市公司和深市主板上市公司分别获得投资收益1651亿元和159.36亿元(相当于净利润总额的三成以上).由此看来,投资收益、公允价值变动收益增长在很大程度上推动了每股收益大幅提升,季报所反映出的上市公司内在盈利增长的能力不得不打个折扣.
    
    第二、由于中国自然资源产权制度有待完善,而且中国没有实施资源开采的付费制度,政府不得不在某些环节上对资源的价格有所控制,导致了目前自然资源的价格存在扭曲,这使得上市公司的利润有一些虚增.总体来说,中国企业利用自然资源的成本要比国际上的企业资源成本低一些,资源的耗费要大一些.因此,在当前上市公司的高利润中有一块是由于资源价格较低产生的.
    
    第三、上市公司环境保护的费用没有支付或支付了少部分,破坏环境的代价没有体现出来,这会使上市公司的利润有一些虚增.在发展经济的同时,要尽量减少环境污染.除了设立行业进入的环境门槛外,各级政府必须对各类企业征收足额的污染费,作为治理环境的资金.而我国的现实情况是,企业在环保方面应该付的很多费用都没有付.
    
    第四、上市公司没有支付足额的社会保障费用.中国劳动力资源丰富,劳动力成本还很低,这是中国发展阶段较低的表现.但是劳动力成本再低,在制度上也要保证有社会保障的支出,而中国的很多企业没有支付这笔成本或者没有付足这一成本.上市公司中有许多经营矿产开采、房地产开发、道路建设等业务,这些行业的大部分工作是由农民工来做的,而大部分农民工只拿相应的工资,相关企业并没有支付社会保障费用.
    
    第五、国企不分红,虚增了一部分利润.由于中国处于转型期,为了减轻国企的负担,中国政府不从国企分红.在特殊的历史阶段,这种做法可以存在.但在目前的条件下,上市国企利润大增,它们没有理由不向国家分红.不分红,则相当于国家给了上市国企很多的补贴.现在,国企不分红的局面有望被打破,最近出台的相关政策要求国企向国家分红,上市国企也不例外.
    
    第六、中国的金融企业还享受着国家"保护"的贷款利息和存款利息的差额,这也使上市金融公司的利润有虚增的成分.
    
    目前,中国经济快速增长,上市公司利润不断增加,但隐藏在火红景象背后的问题值得关注.如果在制度上不能解决这些问题,中国企业就很难真正具有国际水平的竞争力.可喜的是,我国政府开始高度重视这些问题,并在资源、环保、社会保障及国企分红等一系列方面积极推动改革.只有这样,才能让中国企业成为真正具有国际竞争力的企业,才能使中国经济持续快速健康地发展.