四川美丰 (000731)
☆行业分析☆ ◇000731 更新日期：2008-11-05◇
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：化肥与农用药剂
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-09-30
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000732｜S*ST三农｜ 1.98｜ 1.15｜ 5.93｜36｜ 7.35｜26｜ 21735｜ 1｜
｜600727｜鲁北化工｜ 3.51｜ 2.59｜ 29.32｜16｜ 6.69｜27｜639.70｜ 2｜
｜000553｜沙隆达Ａ｜ 5.94｜ 2.42｜ 23.79｜17｜ 17.03｜16｜451.00｜ 3｜
｜002018｜华星化工｜ 1.63｜ 1.21｜ 14.38｜23｜ 12.31｜20｜423.76｜ 4｜
｜600596｜新安股份｜ 2.87｜ 1.97｜ 44.04｜ 8｜ 60.43｜ 2｜390.87｜ 5｜
｜600389｜江山股份｜ 1.98｜ 0.86｜ 32.93｜13｜ 27.74｜ 8｜341.99｜ 6｜
｜600486｜扬农化工｜ 1.17｜ 0.74｜ 20.07｜20｜ 18.84｜15｜225.76｜ 7｜
｜600226｜升华拜克｜ 2.70｜ 1.64｜ 22.72｜19｜ 24.63｜12｜200.85｜ 8｜
｜000950｜建峰化工｜ 3.12｜ 0.89｜ 17.05｜21｜ 11.01｜21｜171.52｜ 9｜
｜000830｜鲁西化工｜ 10.46｜ 10.46｜ 64.95｜ 5｜ 55.76｜ 4｜155.85｜10｜
｜002109｜兴化股份｜ 3.58｜ 2.03｜ 13.38｜24｜ 6.69｜28｜143.39｜11｜
｜600470｜六国化工｜ 2.26｜ 1.45｜ 22.99｜18｜ 25.14｜10｜124.33｜12｜
｜000155｜川化股份｜ 4.70｜ 2.19｜ 29.92｜14｜ 20.17｜14｜119.89｜13｜
｜000059｜辽通化工｜ 12.01｜ 3.30｜162.24｜ 2｜ 28.98｜ 7｜ 95.31｜14｜
｜600230｜沧州大化｜ 2.59｜ 1.21｜ 29.66｜15｜ 16.44｜17｜ 91.10｜15｜
｜002170｜芭田股份｜ 1.69｜ 0.43｜ 10.03｜31｜ 16.28｜18｜ 90.13｜16｜
｜000792｜盐湖钾肥｜ 7.68｜ 3.91｜ 93.08｜ 4｜ 32.60｜ 6｜ 67.07｜17｜
｜000422｜湖北宜化｜ 5.42｜ 4.82｜107.73｜ 3｜ 55.81｜ 3｜ 60.46｜18｜
｜600426｜华鲁恒升｜ 4.96｜ 2.80｜ 53.53｜ 7｜ 25.97｜ 9｜ 54.66｜19｜
｜600228｜昌九生化｜ 2.41｜ 1.32｜ 10.15｜30｜ 8.45｜24｜ 54.54｜20｜
｜002215｜ 诺普信 ｜ 1.20｜ 0.30｜ 7.11｜34｜ 9.58｜22｜ 42.62｜21｜
｜600731｜湖南海利｜ 2.56｜ 1.62｜ 12.32｜27｜ 5.11｜30｜ 34.91｜22｜
｜600096｜ 云天化 ｜ 5.36｜ 2.10｜167.06｜ 1｜ 62.96｜ 1｜ 34.29｜23｜
｜600423｜柳化股份｜ 2.66｜ 1.86｜ 33.23｜12｜ 12.62｜19｜ 29.26｜24｜
｜600227｜ 赤天化 ｜ 3.06｜ 1.74｜ 41.46｜ 9｜ 9.21｜23｜ 10.55｜25｜
｜000912｜ 泸天化 ｜ 5.85｜ 2.67｜ 63.66｜ 6｜ 47.66｜ 5｜ 9.99｜26｜
｜000525｜ 红太阳 ｜ 2.80｜ 2.04｜ 34.38｜11｜ 24.59｜13｜ ｜27｜
｜000731｜四川美丰｜ 5.00｜ 3.84｜ 40.35｜10｜ 24.75｜11｜ ｜28｜
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｜600882｜大成股份｜ 2.14｜ 1.48｜ 16.20｜22｜ 7.93｜25｜ ｜29｜
｜002258｜利尔化学｜ 1.35｜ 0.27｜ 8.16｜33｜ 3.01｜34｜ ｜30｜
｜600803｜威远生化｜ 2.36｜ 1.77｜ 11.26｜29｜ 6.49｜29｜ ｜31｜
｜002113｜天润发展｜ 1.18｜ 0.73｜ 6.17｜35｜ 2.10｜36｜ ｜32｜
｜000953｜河池化工｜ 2.94｜ 1.49｜ 12.56｜26｜ 4.98｜32｜ ｜33｜
｜600532｜华阳科技｜ 1.52｜ 0.94｜ 11.34｜28｜ 5.01｜31｜ ｜34｜
｜600796｜钱江生化｜ 2.74｜ 1.96｜ 8.29｜32｜ 3.08｜33｜ ｜35｜
｜600538｜北海国发｜ 2.79｜ 2.26｜ 13.28｜25｜ 2.70｜35｜ ｜36｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 四川美丰 ｜ 5.00｜ 3.84｜ 40.35｜10｜ 24.75｜11｜-13.83｜28｜
｜ 行业平均 ｜ 3.56｜ 2.07｜ 35.96｜ ｜ 19.73｜ ｜498.52｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 40.36｜ 85.67｜ 12.19｜ ｜ 25.48｜ ｜-102.7｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
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【截至日期】：2008-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000732｜S*ST三农｜ 1.98｜ 1.15｜ 6.18｜35｜ 5.96｜24｜2695.8｜ 1｜
｜600727｜鲁北化工｜ 3.51｜ 2.41｜ 29.98｜13｜ 4.31｜27｜1867.6｜ 2｜
｜000155｜川化股份｜ 4.70｜ 2.19｜ 29.58｜14｜ 12.33｜16｜1144.8｜ 3｜
｜002018｜华星化工｜ 1.63｜ 1.21｜ 14.11｜23｜ 9.24｜19｜587.40｜ 4｜
｜600596｜新安股份｜ 2.87｜ 1.97｜ 40.84｜ 9｜ 40.57｜ 2｜457.35｜ 5｜
｜600389｜江山股份｜ 1.98｜ 0.86｜ 28.51｜15｜ 20.48｜ 6｜408.99｜ 6｜
｜000553｜沙隆达Ａ｜ 5.94｜ 2.42｜ 23.27｜19｜ 12.53｜15｜404.97｜ 7｜
｜600470｜六国化工｜ 2.26｜ 1.45｜ 23.80｜17｜ 15.90｜12｜299.03｜ 8｜
｜600226｜升华拜克｜ 2.70｜ 1.64｜ 23.40｜18｜ 18.08｜ 9｜214.33｜ 9｜
｜000830｜鲁西化工｜ 10.46｜ 6.01｜ 63.07｜ 5｜ 36.46｜ 4｜192.56｜10｜
｜600486｜扬农化工｜ 1.17｜ 0.48｜ 19.36｜20｜ 13.44｜14｜188.33｜11｜
｜000950｜建峰化工｜ 3.12｜ 0.89｜ 17.30｜21｜ 7.54｜21｜130.22｜12｜
｜002170｜芭田股份｜ 1.69｜ 0.43｜ 8.77｜32｜ 10.58｜18｜115.70｜13｜
｜000422｜湖北宜化｜ 5.42｜ 4.82｜100.25｜ 3｜ 39.76｜ 3｜109.43｜14｜
｜600426｜华鲁恒升｜ 4.96｜ 2.80｜ 49.83｜ 7｜ 18.57｜ 8｜ 71.20｜15｜
｜600423｜柳化股份｜ 2.66｜ 1.86｜ 31.74｜12｜ 8.03｜20｜ 54.97｜16｜
｜002215｜ 诺普信 ｜ 1.20｜ 0.30｜ 7.77｜33｜ 7.20｜22｜ 48.02｜17｜
｜002109｜兴化股份｜ 2.24｜ 1.27｜ 13.00｜25｜ 4.08｜29｜ 46.41｜18｜
｜600230｜沧州大化｜ 2.59｜ 1.21｜ 28.50｜16｜ 11.54｜17｜ 44.39｜19｜
｜600731｜湖南海利｜ 2.56｜ 1.62｜ 12.61｜26｜ 3.58｜31｜ 43.94｜20｜
｜000059｜辽通化工｜ 12.01｜ 3.30｜128.71｜ 2｜ 20.06｜ 7｜ 41.02｜21｜
｜600096｜ 云天化 ｜ 5.36｜ 2.10｜156.54｜ 1｜ 45.04｜ 1｜ 26.96｜22｜
｜600882｜大成股份｜ 2.14｜ 1.48｜ 17.13｜22｜ 5.81｜25｜ 26.36｜23｜
｜600227｜ 赤天化 ｜ 3.06｜ 1.74｜ 34.54｜11｜ 6.56｜23｜ 22.11｜24｜
｜000525｜ 红太阳 ｜ 2.80｜ 2.04｜ 42.85｜ 8｜ 16.56｜10｜ 8.68｜25｜
｜000912｜ 泸天化 ｜ 5.85｜ 2.67｜ 59.06｜ 6｜ 34.69｜ 5｜ 4.22｜26｜
｜000792｜盐湖钾肥｜ 7.68｜ 3.91｜ 69.64｜ 4｜ 15.19｜13｜ 3.13｜27｜
｜000731｜四川美丰｜ 5.00｜ 3.84｜ 35.41｜10｜ 15.95｜11｜ ｜28｜
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｜002258｜利尔化学｜ 1.01｜ ｜ 3.46｜36｜ 2.02｜34｜ ｜29｜
｜600803｜威远生化｜ 2.36｜ 1.77｜ 11.60｜27｜ 4.20｜28｜ ｜30｜
｜002113｜天润发展｜ 0.74｜ 0.45｜ 6.49｜34｜ 1.18｜36｜ ｜31｜
｜600228｜昌九生化｜ 2.41｜ 1.32｜ 10.32｜30｜ 5.32｜26｜ ｜32｜
｜000953｜河池化工｜ 2.94｜ 1.49｜ 11.41｜28｜ 3.61｜30｜ ｜33｜
｜600532｜华阳科技｜ 1.17｜ 0.72｜ 10.72｜29｜ 3.48｜32｜ ｜34｜
｜600796｜钱江生化｜ 2.74｜ 1.96｜ 8.83｜31｜ 2.16｜33｜ ｜35｜
｜600538｜北海国发｜ 2.79｜ 2.26｜ 13.54｜24｜ 1.95｜35｜ ｜36｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 四川美丰 ｜ 5.00｜ 3.84｜ 35.41｜10｜ 15.95｜11｜ -9.39｜28｜
｜ 行业平均 ｜ 3.49｜ 1.89｜ 33.11｜ ｜ 13.44｜ ｜109.50｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 43.13｜103.19｜ 6.92｜ ｜ 18.68｜ ｜-108.5｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
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【二级市场表现】截至日期：2008-11-05
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜0.23 ｜3.65 ｜2.37 ｜-3.97 ｜
｜1个月 ｜-18.70 ｜17.22 ｜-23.24 ｜-28.07 ｜
｜3个月 ｜-43.65 ｜46.21 ｜-34.57 ｜-51.03 ｜
｜6个月 ｜-69.51 ｜68.96 ｜-53.19 ｜-61.60 ｜
｜年初至今｜-69.71 ｜112.58 ｜-66.54 ｜-58.41 ｜
｜1年 ｜-63.64 ｜135.13 ｜-68.75 ｜-51.92 ｜
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【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜★化肥行业投资策略报告:国际尿素价格终 ｜文章日期｜2008-11-05｜
｜ ｜ 于从高位开始回落 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 随着全球金融危机继续加重并可能进一步危及到实体经济，经济｜
｜ ｜增速可能放缓的预期增强，国际能源、资源和粮食等各种大宗产品价｜
｜ ｜格都出现了大幅回落的状况，国际尿素价格也终于从高位开始回落，｜
｜ ｜从7月份到10月底平均跌幅在50%左右。 ｜
｜ ｜ 2008年以来，国内尿素市场一直较为平稳，尽管国际市场价格在｜
｜ ｜上半年不断攀升，但国内市场价格涨幅较小，其中尿素出口特别关税｜
｜ ｜的征收发挥了重要的作用，经过两次提高以后，三四季度尿素出口量｜
｜ ｜大幅下降至月均10万吨左右，国内尿素市场价格最高也稳定在2500元｜
｜ ｜左右，与国际市场的价差最高达到3000元/吨。随着国际市场尿素价 ｜
｜ ｜格的回落，国内价格失去支撑，与此同时国内进入用肥淡季，国内市｜
｜ ｜场价格到10月回落幅度约20%，达到2000元/吨。 ｜
｜ ｜ 尽管回落幅度不及国际市场，但国内尿素生产企业早已感受到了｜
｜ ｜行业渐浓的寒意，由于生产成本不断攀升，而尿素企业的出厂价格受｜
｜ ｜到限价影响，上半年部分煤头企业的生产成本已经接近甚至超过尿素｜
｜ ｜的出厂限价。目前尿素价格处于回落之中，但主要原料煤炭的价格的｜
｜ ｜下降幅度却仅在10%左右，无烟块煤价格依旧维持在较高水平，成本 ｜
｜ ｜压力依旧巨大。 ｜
｜ ｜ 在行业景气下滑的寒意中，却也存在着尿素生产企业的曙光。国｜
｜ ｜家对于农业的支持政策依旧，从最新的支农政策精神来看，不仅是提｜
｜ ｜高农民收入水平、增强购买力方面对于化肥行业是利好，而且在农资｜
｜ ｜直补联动机制方面的建设将为尿素行业现行政策措施的改变和松绑奠｜
｜ ｜定基础，化解08年以来日趋严重的成本与价格、出口与供给等多方面｜
｜ ｜的矛盾。 ｜
｜ ｜ 预计到2009年春季以后，国内取暖用煤需求的减弱，煤炭价格的｜
｜ ｜回落将成为煤头尿素企业的福音；目前各方面也都在呼吁提高或取消｜
｜ ｜尿素出厂价格限制政策，有关部门也正在研讨之中；同时09年用肥高｜
｜ ｜峰过后，尿素出口限制也将有可能松绑，国内过剩的产能压力将得到｜
｜ ｜一定缓解。众多迹象显示，尿素行业尤其是煤头尿素企业最为艰苦的｜
｜ ｜时期也可能是发生转机的时刻，2009年将成为尿素行业众多矛盾开始｜
｜ ｜化解的一年。 ｜
｜ ｜ 重点关注公司 ｜
｜ ｜ 华鲁恒升：公司是国内最大的煤头化肥生产企业之一，也是国内｜
｜ ｜最大的DMF生产商，目前拥有尿素、DMF生产能力分别为100万吨和23 ｜
｜ ｜万吨，依托先进的水煤浆气化技术，公司成功实现了生产成本降低，｜
｜ ｜毛利水平在煤头生产企业中位居前列。目前，公司正在利用已经成熟｜
｜ ｜掌握的煤气化技术在煤化工领域延伸产业链，20万吨醋酸项目将于08｜
｜ ｜年底建成投产，另有3万吨的醋酸一期工程正在建设之中，随着工程 ｜
｜ ｜的进展，公司给予煤化工的业务结构将进一步平衡。预计08、09年分｜
｜ ｜别实现每股收益0.83元和1.03元，动态市盈率分别为8.80倍和7.09倍｜
｜ ｜，维持推荐投资评级。 ｜
｜ ｜ 湖北宜化：公司是国内最大的氮肥和磷肥生产企业之一，也是亚｜
｜ ｜洲最大的季戊四醇生产企业，目前拥有尿素产能145万吨、DAP产能70｜
｜ ｜万吨、PVC产能24万吨、季戊四醇产能6.5万吨，公司依托其资源优势｜
｜ ｜和管理实力，已经形成完成的煤化工和磷化工产业链。公司在鄂尔多｜
｜ ｜斯的大化肥项目将于10月建成投产，将新增合成氨和尿素产能分别为｜
｜ ｜60和104万吨，并且将兼具煤头、气头两种尿素生产路线，在扩张尿 ｜
｜ ｜素产能的同时平衡不同路线之间的成本风险。预计公司08、09年实现｜
｜ ｜每股收益分别为0.82和0.90元，动态市盈率分别为8.89和8.10倍，给｜
｜ ｜予谨慎增持评级。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 钾肥价格将保持上涨趋势 ｜文章日期｜2008-11-04｜
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｜ 内 容 ｜ 目前,我国可利用的钾资源量有限,钾肥对外依存度达到70%,供给｜
｜ ｜明显受制于国际市场。由于国际钾肥价格的持续上涨,预料国内钾肥 ｜
｜ ｜市场价格持续保持上涨趋势。 ｜
｜ ｜ 据上海海关统计数据,今年前8个月作为我国传统紧缺化肥品种的｜
｜ ｜钾肥进口量降幅明显,上海口岸钾肥由07年同期的82.4万吨大幅下降 ｜
｜ ｜至57.9万吨,进口平均价格为每吨548.2美元,上涨了1.2倍。我国钾盐｜
｜ ｜自给率相对不足,进口钾肥是解决国内钾肥不足的主要途径,由于国际｜
｜ ｜钾肥资源和生产的垄断性,国际钾肥巨头近期不断上调销售价格。化 ｜
｜ ｜肥进口量的急剧减少尤其是钾肥供应量的大幅下降有可能对国内市场｜
｜ ｜价格造成一定影响。 ｜
｜ ｜ 在国际市场上,由于全球钾肥产能增长缓慢,国际钾肥供应持续紧｜
｜ ｜张。在这种局面下,钾肥价格再次出现大幅上涨,单在9月的第一周,独｜
｜ ｜联体FOB价格报于933美元/吨,上涨13.7%,巴西和东南亚CFR价报于100｜
｜ ｜8、1050美元/吨,分别上涨8%、10.5%。IFA数据显示,全球钾肥产能20｜
｜ ｜08-2011年均增速仅为2.7%。2006、2007年潜在产能过剩迅速缩小导 ｜
｜ ｜致全球钾肥价格上涨,IFA判断全球钾肥供需平衡关系将持续紧张。由｜
｜ ｜于国内钾肥价格也按"进口决定国内"的市场机制正常波动,近期政策 ｜
｜ ｜信号也表明不会干预钾肥价格,预料我国进口氯化钾补涨成必然,预计｜
｜ ｜盐湖钾肥(000792,股吧)氯化钾和罗钾出厂价格分别涨至5959元/吨和｜
｜ ｜6400元/吨。 ｜
｜ ｜ 中期看,美元汇率问题不会影响国内钾肥价格,高垄断将形成阶梯｜
｜ ｜式的上涨趋势。受益于行业景气,拥有钾肥资源的上市公司无疑将受 ｜
｜ ｜益菲浅,除了目前仍在停牌的行业龙头盐湖钾肥和ST盐湖外,冠农股份｜
｜ ｜(600251)可以持续关注。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 化肥行业:我国化肥三季度经营情况综述 ｜文章日期｜2008-11-03｜
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｜ 内 容 ｜ 今年前三季度我国化肥产量稳步增长。1-9月，国内化肥总产量 ｜
｜ ｜达到4474.80万吨，同比增长了4.80%。但三季度产量增速明显放缓，｜
｜ ｜第三季度化肥产量达到1473万吨，同比增长2.63%，小于上半年5.90%｜
｜ ｜的同比增速。 ｜
｜ ｜ 三季度化肥价格环比继续上涨。虽然9月以来国内化肥产品价格 ｜
｜ ｜降幅明显，但由于7、8月化肥价格继续高位维持，从而保证了三季度｜
｜ ｜产品价格继续上涨。第三季度我国尿素、磷肥和钾肥的市场均价分别｜
｜ ｜为2408元/吨（环比上涨8.88%）、4258元/吨（环比上涨1.84%）和48｜
｜ ｜08元/吨（环比上涨19.96%）。 ｜
｜ ｜ 前三季度业绩的增长，并不能掩盖单季度业绩的下滑。受数据的｜
｜ ｜限制，我们只能获得今年前8个月的行业盈利数据。数据显示，今年 ｜
｜ ｜前8个月化肥行业实现利润总额248亿元，同比增长了47.37%。但6-8 ｜
｜ ｜月实现的利润为101亿元，较3-5月下降了6.75%。 ｜
｜ ｜ 化肥行业上市公司的盈利状况与全行业的盈利表现基本一致，即｜
｜ ｜前三季度业绩大幅增长，但单季度业绩环比却出现下滑。根据已公布｜
｜ ｜季报的化肥行业上市公司数据，2008年前三季度化肥行业共实现归属｜
｜ ｜于母公司的净利润36.40亿元，同比增长了50.20%；但第三季度实现 ｜
｜ ｜的归属于母公司的净利润环比却下降了23.78%。 ｜
｜ ｜ 化肥行业的盈利高点已过去。受到油气价格大幅回落的影响，国｜
｜ ｜际化肥产品价格回落较多，从而会传导到国内。在预计原油价格60-9｜
｜ ｜0美元/桶波动，推动化肥价格走高的成本因素基本被排除。而且随着｜
｜ ｜经济增速放缓，农民将缩减支出，从而影响全球化肥需求。因而我们｜
｜ ｜认为未来几年化肥行业盈利将不会超过2008年。 ｜
｜ ｜ 将化肥行业投资评级由“增持”调低至“中性”。虽然我们预计｜
｜ ｜由于政策可能出现松动，从而使得国内尿素价格在2009年上半年将呈｜
｜ ｜现缓慢下滑态势，但由于行业景气高点已过，季度环比业绩下滑，我｜
｜ ｜们调低了行业的投资评级。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 化肥行业:国内硫磺、磷铵价格下跌20% ｜文章日期｜2008-11-03｜
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｜ 内 容 ｜ 主要观点 ｜
｜ ｜ 国内尿素价格已低至1700元/t ｜
｜ ｜ 目前尿素价格继续整体回落，山东、河北、山西等厂家目前成交｜
｜ ｜价格已经低至1700元。 ｜
｜ ｜ 国内硫磺、磷铵价格下跌20％ ｜
｜ ｜ 本周国际温哥华硫磺离岸价维持在110美元；国内市场出厂价由1｜
｜ ｜000元/t跌至800元/t。受此影响，国内磷铵价格下跌20％，DAP和MAP｜
｜ ｜出厂价分别低至3500元/t和2100元/t，前景仍不乐观。 ｜
｜ ｜ 国际氯化钾价格保持稳定，海运价格继续下跌 ｜
｜ ｜ 本周氯化钾市场一方面市场在向上拉升价格，即大公司港口报价｜
｜ ｜红钾在4600-4700元，但同时仍然有小经销商在港口及市场上红钾报 ｜
｜ ｜价4200-4300元的价格。造成这种价格的形成主要是市场上经销商的 ｜
｜ ｜恐慌心理。国际市场价格仍然维持稳定，温哥华至上海钾肥海运价格｜
｜ ｜下跌至14美元以下。 ｜
｜ ｜ 投资建议 ｜
｜ ｜ 评级：未来十二个月内，有吸引力。 ｜
｜ ｜ 继续看好澄星股份、兴发集团、四川美丰、柳化股份、沧州大化｜
｜ ｜；关注华鲁恒升。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 化肥业景气高点已过 业绩环比下降明显 ｜文章日期｜2008-10-31｜
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｜ 内 容 ｜ 今年1至9月，国内化肥总产量达到4474.80万吨，同比增长了4.8｜
｜ ｜0％，但三季度产量增速明显放缓，第三季度化肥产量达到1473万吨 ｜
｜ ｜，同比增长2.63％，小于上半年5.9％的同比增速。虽然9月以来国内｜
｜ ｜化肥产品价格降幅明显，但由于7、8月化肥价格继续高位维持，从而｜
｜ ｜保证了三季度产品价格继续上涨。 ｜
｜ ｜ 化肥行业上市公司的盈利状况与全行业的盈利表现基本一致，即｜
｜ ｜前三季度业绩大幅增长，但单季度业绩环比却出现下滑。根据已公布｜
｜ ｜季报的化肥行业上市公司数据，2008年前三季度化肥行业共实现归属｜
｜ ｜于母公司的净利润36.4亿元，同比增长了50.20％，但第三季度实现 ｜
｜ ｜的归属于母公司的净利润环比却下降了23.78％。 ｜
｜ ｜ 受到油气价格大幅回落的影响，国际化肥产品价格回落较多，从｜
｜ ｜而会传导到国内，推动化肥价格走高的成本因素基本被排除，且随着｜
｜ ｜经济增速放缓，农民将缩减支出，从而影响全球化肥需求，所以，我｜
｜ ｜们将化肥行业投资评级由增持调低至中性。 ｜
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