拓维信息 (002261)
☆百家争鸣☆ ◇002261 更新日期：2008-11-28◇
【2008-11-28】
拓维信息（002261）公司从事两类主要业务：软件开发和集成和无线增值业务,定位于贯穿服务提供商、内容提供商、平台提供商等等多个产业链角色的综合性无线增值业务提供商。公司于2005年开始涉足手机动漫业务运营,是国内最早从事手机动漫增值电信产品和业务线品种最丰富的服务提供商之一，也是国内最大的手机动漫平台提供商和内容提供商。该股大幅下跌后风险得到释放,近期走势稳健，暂可持有.
【出处】
【2008-11-20】
1、公司主营业务分为三成的系统集成软件业务和七成的无线增值业务。
2、公司无线增值业务种类繁多，分为5大类416小类，但主要的一些增值业务都处于稳定增长的状态，而决定公司未来价值的主要方面是手机动漫的业务前景。
3、全国动漫产业仍处于起步阶段，未来产业格局还将处于演变之中。
4、公司在手机动漫行业处于领先地位，但当前发展受制于网络速度、手机终端和商业模式等方面的限制。手机动漫行业还将处于不断的变化之中，产业链及其竞争格局也可能会出现较大的变化。
5、在产业链成熟的过程中，公司作为系统平台提供商的价值如何得以提升是决定公司未来价值的主要方面，这一点也是我们需要长期关注的问题。
6、我们估计公司未来2008~2010年的基本每股收益分别为0.99、1.19和1.40元。当前相对估值水平适中，但由于公司所处的动漫产业和无线增值业务发展空间都较大，并且2009年面临3G商用的机遇，我们认为公司仍有值得关注的成长性，我们首次给予公司"推荐"评级。
【出处】平安证券 【作者】
【2008-10-27】
拓维信息（002261）：公司已经形成涵盖2G到2.5G及准3G通信网络下的完整业务体系，通过短信、WAP、彩信、IVR等接入方式，为中国移动、中国联通等电信运营商终端用户提供服务，是国内业 务品种最为齐全增值服务提供商之一。短线上攻力不从心，量能有所萎缩，逢高减磅，待回落时逢低关注。
【出处】
【2008-10-24】
拓维信息（002261）：公司已经形成涵盖2G到2.5G及准3G通信网络下的完整业务体系，通过短信、WAP、彩信、IVR等接入方式，为中国移动、中国联通等电信运营商终端用户提供服务，是国内业 务品种最为齐全增值服务提供商之一。二级市场该股放量强势上扬，后市仍有机会，关注。
【出处】
【2008-10-23】
拓维信息今日公布2008 年三季报。公司2008 年前三季度实现营业收入1.89 亿元，同比增13.6％；实现毛利1.14 亿，同比增17.2；实现净利润5842 万，同比增28％，每股收益为0.73 元，与预期基本一致。从三季度单季来看，公司营业收入同比下降2.4％，毛利同比持平，而净利润则同比下降11％。根据我们了解，公司单季收入没有成长的主要原因是去年三季度为收入确认高峰。我们估计所得税率提高对公司净利润影响约300～400 万，剔除此因素，公司前三季度净利同比增速超过30％。若同时考虑去年的少数股东损益在今年冲回，则公司前三季实际净利增速约为30％。公司前三季营收增长主要由无线增值业务驱动，收购互动传媒少数股东权益是本期盈利较快成长的主因之一。公司同时预计2008 年净利润同比增幅将小于30％，我们了解到主要原因是出于谨慎原则假设所得税率维持在前三季度的水平。
无线增值驱动收入成长。我们估计公司前三季度无线增值业务收入同比增长约25％，而系统集成业务则有下滑。在无线增值业务中，手机动漫、移动SI 和平台类业务收入合计同比增速估计超过50％，而普通类和功能类业务收入合计则有下滑。湖南省外市场的拓展是本期手机动漫业务快速成长的主因，而集团手机业务的推出则驱动公司移动SI 业务高速成长。
我们认为普通类和功能类业务收入下滑主要是公司策略安排。根据我们了解，公司系统集成业务中软件合同增长较多，若能在年底前确定，则公司的盈利增长将更有保障。我们预计公司全年无线增值收入同比增长约27％，并假设系统集成业务收入今年与去年持平。
毛利率有提升趋势。公司本期综合毛利率为60.5％，同比上升约2 个百分点，主要原因是高毛利率的无线增值业务占收入比重明显提升。我们认为无线增值业务占比将进一步提升，公司毛利率将呈现持续上升的趋势。
费用增长尚属合理。公司前三季度营业费用和管理费用同比分别增加21％和19％，略高于毛利增速。考虑到公司处于募股项目投入期，而省外市场拓展费用相对较大，我们认为公司费用控制尚属有效。
所得税和少数股东损益正负相抵。母公司和互动传媒前三季度分别按15％和25％计提所得税，从而使得综合所得税率达18％。不出意外的话，母公司和互动传媒全年的所得税率将分别下降到10％和15％。公司本期营业外收入中包含了去年第四季度互动传媒少数股东损益的冲回，其对业绩的正效应与所得税因素的负效应大致相抵。
维持"买入"评级。假设公司所得税率回到正常水平，我们预测公司2008 年至2010 年EPS 预期至1.07 元、1.33 元和1.68元。鉴于公司业务受宏观经济影响较小，业务模式决定了其未来业绩存在爆发增长的可能，而目前估值水平不高，我们维持"买入"的投资评级。
主要不确定性。若年底所得税率未能降到正常水平，则公司业绩将难以达到我们预期。
【出处】海通证券 【作者】
【2008-07-24】
异动原因：
公司作为面向企业和移动终端用户提供行业软件开发及无线增值服务的重点软件企业，公司近年来既立足于软件开发业务，又逐步实现向无线增值服务为主的战略升级。而无线增值业务保持快速增长，已逐渐成为公司的主要利润来源。
投资亮点:
（1）公司于2005年开始涉足手机动漫业务运营，在手机动漫开发和运营方面积累了丰富经验，是国内最早从事手机动漫增值电信产品和业务线品种最丰富的服务提供商之一，也是国内最大的手机动漫平台提供商和内容提供商。
（2）公司自提供无线增值服务以来，依托扎实技术基础和业务独创性，通过业务内置STK、用户免费体验、注册抽奖等多种营销方式，在传统无线增值业务上积累了较为庞大的用户群。
（3）公司承担了湖南移动梦网、湖南移动短信网关、湖南移动商务网以及湖南移动全网包括14个地市的统一信息平台一、二期工程，BOSS系统扩容升级改造等软件开发业务。公司在统一信息平台工作流引擎设计、MSS管理支撑系统中间件、移动经营分析系统大数据量处理等技术上处于业内领先水平。多年以来，公司以出色的产品质量和技术水平赢得了用户认可。
风险提示：
1、 与电信运营商相互合作风险。
2、 无线增值业务行业管理政策变动风险。
相关板块：
中小企业板块
【出处】顶点财经 【作者】
【2008-07-22】
·新股上市定位·拓维信息（002261）
上市定位：32.73－36.37元
基本情况：
股票简称“拓维信息”
交易代码：002261
发行方式：采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式
总股本：7986.58万股
发行股份：2000万股
首次可流通股份：1600万股
发行价格：15.37 元/股
发行市盈率：19.81倍
中签率（％）: 0.0448
上市日期：08年7月23日
上市地： 深圳
主承销商：海通证券股份有限公司
主要财务指标 2007年 2006年 2005年
流动比率 3.74 3.60 2.90
速动比率 3.58 3.39 2.48
应收帐款周转率 4.31 2.62 1.92
存货周转率 12.60 4.55 4.07
资产负债率 31.38 34.62 41.23
每股净现金流量 0.47 0.32 0.37
每股收益 1.06 0.84 0.76
营业收入(万元) 23346.61 16343.65 13689.14
营业利润(万元) 8309.67 6402.67 3697.65
净利润(万元) 7761.06 6055.83 3731.48
募集资金投向：
募集资金用途 （资金单位：万元）
序号 项目名称 预计投资额
1 手机动漫项目 8,000.00
2 增值电信业务综合服务平台扩 4,508.00
容项目
3 基于无线服务模式的中小企业 2,894.20
行业信息化应用系统项目
4 基于SOA 的企业信息化应用服 3,299.00
务平台项目
5 湖南拓维科技园扩建工程项目 3,263.00
合计 21,964.20
主要投资风险：
1、与电信运营商相互合作风险
公司是通过与中国移动、中国联通等电信运营商进行合作，采用分成模式开展无线增值服务业务。如果某家电信运营商中断与公司业务合作，公司无线增值服务业务将受到一定的影响。
2、无线增值业务行业管理政策变动风险
公司目前与中国移动签署的大部分业务协议如《移动梦网短信业务合作协议》、《彩铃业务合作协议》、《湖南移动梦网ＷＡＰ省站业务协议》等均按照一定比例分成；与中国联通湖南分公司签署的《增值业务服务合作协议》协议按照一定比例分成。若电信运营商未来签订业务协议时要求更改收费分成比例，将对发行人业务收入产生影响。
公司概况及上市定位
公司自设立以来，一直从事行业软件的开发，并利用技术优势，2003 年开始从事无线增值服务，公司成功实现业务升级。公司主要产品和服务为提供行业软件开发及为手机用户提供无线增值服务。
公司主要为电信重点行业客户提供专业综合软件平台的开发、集成与服务，共有20 余种。拓维OA 自动化办公系统,拓维MSS 管理支撑系统, 拓维手机支付系统, 拓维决策支持（经营分析）系统等。
公司于2005 年开始涉足手机动漫业务运营，在手机动漫开发和运营方面积累了丰富经验，是国内最早从事手机动漫增值电信产品和业务线品种最丰富的服务提供商之一，也是国内最大的手机动漫平台提供商和内容提供商。
公司自提供无线增值服务以来，依托扎实技术基础和业务独创性，通过业务内置STK、用户免费体验、注册抽奖等多种营销方式，在传统无线增值业务上积累了较为庞大的用户群。该类业务在运营过程中，虽受到其它增值服务提供商类似业务竞争以及行业监控政策加强的影响而出现波动，但受用户消费粘性习惯支持而影响有限。
公司积极参与电信行业企业信息化建设。公司先后承接了联通总部及其全国6 个省（广东、山西、湖南、江西、河北、河南）的管理支撑系统、6 个省市的手机支付系统（其中包括中国联通的广东、河南、湖南、天津、浙江5 个分公司和中国移动的湖南、上海2 个分公司）、8 个省（广东、山西、湖南、湖北、江苏、陕西、河北、黑龙江）的协同办公系统，2 个省的经营分析系统（江西联通和湖南电信、湖南移动）；公司承担了湖南移动梦网、湖南移动短信网关、湖南移动商务网以及湖南移动全网包括14 个地市的统一信息平台一、二期工程， BOSS 系统扩容升级改造等软件开发业务。公司在统一信息平台工作流引擎设计、MSS 管理支撑系统中间件、移动经营分析系统大数据量处理等技术上处于业内领先水平。多年以来，公司以出色的产品质量和技术水平赢得了用户认可。
公司股票公开发行后，2007年摊薄每股收益为0.97元。根据定价模型测算，预计拓维信息上市后的合理定价为32.73－36.37元元。
【出处】
【2008-07-16】
公司从事两类主要业务：软件开发和集成和无线增值业务。公司定位于贯穿服务提供商、内容提供商、平台提供商等等多个产业链角色的综合性无线增值业务提供商。
2005年-2007年之间，公司软件开发和集成类业务在总营业收入中占比逐年下降。而享有较高毛利率的无线增值业务，则在最近3年呈现逐年上升的势头，成为公司收入和利润增长的最重要来源。2007年，该部分业务实现销售收入1.59亿，营业利润超过7000万，成为公司的最大业务。
软件开发业务市场占有率较小，增长前景有限。我们认为，这块业务能够给公司未来3年的增长带来的贡献比较有限，仅能获得行业的平均增速。
产业有着极强的的分散化、充分竞争的特性。把公司的无线增值业务细分子行业来分析，我们认为公司的手机动漫业务可以继续获得高速发展，但是其它子行业仅能获得行业的平均增速。
3G发展对无线增值业务有明显的刺激作用。但是由于国内3G网络建设尚需1-2年逐步完善，3G用户也需要有时间普及，因此我们认为3G对无线增值业务的促进作用，要到2010年之后才会逐步兑现。
预计拓维信息2008-2010年的每股收益为0.99元、1.12元和1.36元，同比增长24%，14%和22%。
按照2008年25倍和2009年19倍市盈率，上市后的股价合理的价格区间在21.29元-24.63元。
【出处】东北证券 【作者】
